Токенізація цінних паперів: як пропозиція Nasdaq може трансформувати фінансові ринки

Що таке токенізація цінних паперів?

Токенізація цінних паперів — це процес перетворення традиційних фінансових цінних паперів, таких як акції, облігації або нерухомість, у цифрові токени на блокчейні. Ці токени представляють права власності та створені для того, щоб бути взаємозамінними зі своїми традиційними аналогами, надаючи ті ж самі матеріальні права, як-от право голосу, дивіденди та пріоритет при ліквідації. Використовуючи технологію блокчейн, токенізація спрямована на модернізацію фінансових ринків, підвищення ефективності та розширення доступу для інвесторів.

Основні переваги токенізації цінних паперів

• Миттєве врегулювання: Технологія блокчейн забезпечує майже миттєве врегулювання, зменшуючи затримки та ризики контрагентів.

• Підвищена прозорість: Транзакції, записані на блокчейні, є незмінними та прозорими, що підвищує довіру та підзвітність.

• Ширший доступ для інвесторів: Токенізація знижує бар’єри для входу, дозволяючи ширшому колу інвесторів брати участь у фінансових ринках.

Пропозиція Nasdaq щодо інтеграції токенізованих цінних паперів

Nasdaq зробила революційний крок до інтеграції токенізованих цінних паперів у традиційні фінансові ринки. Компанія подала пропозицію до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) щодо дозволу торгівлі токенізованими акціями та біржовими продуктами (ETP) поряд із традиційними цінними паперами на своїй платформі. Цей крок підкреслює прагнення Nasdaq до інновацій при дотриманні чинного законодавства про цінні папери.

Основні характеристики пропозиції Nasdaq

• Взаємозамінність із традиційними цінними паперами: Токенізовані цінні папери повинні мати той самий номер CUSIP і матеріальні права, що й їхні традиційні аналоги, забезпечуючи безперебійну інтеграцію.

• Рівне ставлення: Токенізовані цінні папери будуть розглядатися з такою ж пріоритетністю, як і традиційні, щоб уникнути порушень національної ринкової системи.

• Врегулювання через DTC: Депозитарна трастова компанія (DTC) відіграватиме ключову роль у створенні та врегулюванні токенізованих цінних паперів, з очікуваним врегулюванням на основі T+1.

• Інтеграція блокчейну: Підхід Nasdaq зосереджений на впровадженні технології блокчейн у існуючу ринкову інфраструктуру без необхідності звільнення від чинних правил цінних паперів.

Роль Депозитарної трастової компанії (DTC)

DTC є центральним елементом стратегії токенізації Nasdaq. Як організація, відповідальна за створення та врегулювання токенізованих цінних паперів, DTC забезпечує безперебійну інтеграцію цих цифрових активів у традиційну фінансову систему. Врегулювання на основі T+1 відповідає поточним ринковим практикам, зберігаючи послідовність і надійність.

Однак деякі зацікавлені сторони, такі як Ondo Finance, висловили занепокоєння щодо відсутності прозорості в інфраструктурі DTC. Критики стверджують, що необхідно більше публічних розкриттів для забезпечення чесної конкуренції та довіри інвесторів.

Регуляторні аспекти та позиція SEC

SEC виявляє зростаючий інтерес до токенізації, причому комісар Гестер Пірс наголошує на важливості дотримання чинних правил. Пропозиція Nasdaq відповідає цій точці зору, демонструючи, що токенізовані цінні папери можуть функціонувати в межах чинної правової бази.

Балансування інновацій та захисту інвесторів

SEC стикається з викликом сприяння інноваціям, одночасно захищаючи інтереси інвесторів. Зацікавлені сторони закликали агентство встановити чіткі вказівки та запобіжники для токенізації, щоб зменшити ризики, такі як фрагментація ліквідності та зниження захисту інвесторів.

Занепокоєння та критика

Хоча потенційні переваги токенізації є значними, критики виділили кілька проблем:

• Проблеми прозорості: Ondo Finance розкритикувала залежність Nasdaq від інфраструктури DTC, посилаючись на відсутність публічних розкриттів.

• Антиконкурентні ризики: Деякі зацікавлені сторони побоюються, що токенізація може створити конкурентні дисбаланси, особливо якщо певні учасники ринку матимуть диференційований доступ до інформації.

• Захист інвесторів: Критики, включаючи Better Markets, попереджають, що токенізація може знизити захист інвесторів, якщо її не буде належним чином регулювати.

Глобальні тенденції в токенізації

Токенізація не обмежується США. Європейські платформи та криптоорієнтовані компанії вже почали пропонувати токенізовані акції. Однак деякі з цих моделей не забезпечують повних прав акціонерів, що Nasdaq прагне виправити. Забезпечуючи взаємозамінність токенізованих цінних паперів із традиційними аналогами, Nasdaq прагне встановити вищий стандарт для галузі.

Графік впровадження

Пропозиція Nasdaq передбачає, що токенізовані цінні папери можуть стати операційними до третього кварталу 2026 року, за умови схвалення SEC та готовності DTC. Цей графік відображає складність інтеграції технології блокчейн у існуючу ринкову інфраструктуру при дотриманні регуляторних вимог.

Ширші наслідки для фінансових ринків

Інтеграція технології блокчейн у традиційні фінансові системи є значним кроком уперед для галузі. Завдяки можливості миттєвого врегулювання, підвищенню прозорості та розширенню доступу токенізація має потенціал трансформувати функціонування фінансових ринків. Однак для досягнення цього бачення потрібна співпраця між регуляторами, учасниками ринку та постачальниками технологій для вирішення проблем і встановлення чітких стандартів.

Висновок

Токенізація цінних паперів готова революціонізувати фінансові ринки, поєднуючи переваги технології блокчейн із надійністю традиційних систем. Пропозиція Nasdaq є важливим етапом на цьому шляху, пропонуючи погляд у майбутнє, де токенізовані та традиційні цінні папери співіснують безперешкодно. У міру розвитку галузі балансування інновацій із захистом інвесторів буде ключем до розкриття повного потенціалу токенізації.